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恒林椅业毛利率异常,招股书数据前后打架

[来源:中访网][作者:原创][责编:杨帆]

【恒林椅业毛利率显著高于同行,难以找到合理解释。与此同时,公司招股书披露的财务数据前后打架,招股书真实性存疑】

中访网(杨帆)证监会10月27日晚间核发9家企业IPO批文,浙江恒林椅业股份有限公司(以下简称“恒林椅业”)在列。据了解,恒林椅业此次IPO保荐机构为兴业证券。

恒林椅业虽然获得了IPO批文,但是依然有诸多疑云待解:公司毛利率显著高于同行,难以找到合理解释;招股书披露的财务数据前后打架,招股书真实性存疑。

 

公开资料显示,恒林椅业是一家集办公椅、沙发、按摩椅及配件的研发、生产与销售为一体的企业。公司拟于上交所公开发行不超过2500万股,计划募集资金14.23亿元,拟投资于年产300万套健康坐具生产线项目、年产11000立方米办公椅板、33万套休闲椅板、18000立方米沙发多层板项目、研发中心建设、年产25万套功能沙发生产线项目以及补充流动资金。

 

毛利率异常

 

恒林椅业主营产品包括办公椅、沙发、按摩椅及配件,产品以外销为主,2014年、2015年、2016年、2017上半年外销收入分别为12.34亿元、13.03亿元、15.55亿元、8.28亿元,占营业收入的比例分别为88.45%、85.39%、90.44%、90.76%。

 

招股书,公司的竞争对手有永艺股份(603600.SH)、敏华控股(01999.HK)、顾家家居(603816.SH)、中源家居股份有限公司。其中,最具有可比性的是永艺股份,因为永艺股份收入也主要来自于外销,年报显示,2016年永艺股份外销收入为10.59亿元,占营业收入的比例为75.54%。

 

公开资料显示,2016年恒林椅业办公椅、沙发、按摩椅的毛利率分别为30.03%、32.81%、44.96%,而永艺股份2016年办公椅、沙发、按摩椅的毛利率分别为21.71%、20.75%、19.49%。

 

对比可以发现,恒林椅业的办公椅、沙发、按摩椅毛利率,均显著高于永艺股份,而招股书对此没有给出任何的解释。

 

恒林椅业的毛利率问题,也引起了证监会的高度关注。9月26日晚间,证监会网站公布《主板发审委2017年第150次会议审核结果公告》,恒林椅业首发申请获通过,同时证监会要求恒林椅业需进一步说明报告期毛利率波动趋势与同行业可比公司不完全一致的原因及合理性,以及2017年上半年毛利率较之前两个会计年度下滑的具体因素,是否存在大幅下滑风险,相关信息披露及风险揭示是否充分。

 

恒林椅业毛利率异常背后,公司收入明显依赖前五大客户。招股书显示,2014 年、2015 年、2016 年和2017年1至6月,公司向前五大客户的销售总额分别为72093.02 万元、74092.93 万元、81821.38 万元和44870.50 万元,占当期营业收入的比例分别为51.56%、48.42%、47.49%和49.05%,客户集中度相对较高。

 

招股书财务数据前后打架

 

恒升小贷最初是恒林椅业参股子公司。招股书显示,2012 年12 月14 日,经浙江省人民政府金融工作办公室《关于同意安吉恒升科技小额贷款有限公司试点方案的批复》(浙金融办核【2012】187 号)批准,同意公司联合其他三家法人、八名自然人共同投资设立恒升小贷,公司持有恒升小贷30%的股权。

 

恒林椅业招股书第58页披露的“最近一年及一期控股子公司和参股子公司主要财务数据”显示,截止2017年6月30日,恒升小贷总资产、净资产分别为10947.21万元、10948.08万元。

 

2017年9月,恒林椅业决定将持有恒升小贷30%的股权,转让给恒林商贸。招股书称,公司于 2017 年9 月11 日与恒林商贸签署《安吉恒升科技小额贷款有限公司股权转让协议》,约定公司将其持有的30%的恒升小贷股权以经具有证券期货相关业务评估资格的北京北方亚事资产评估事务所(特殊普通合伙)的评估价3221.83 万元转让给恒林商贸。2017 年9 月11 日,恒升小贷进行完工商变更。

 

恒林椅业招股书第318页披露了“公司转让恒升小贷股权时的资产评估情况”,评估基准日为2017年6月30日,截止评估基准日,恒升小贷总资产、净资产账面价值分别为11142.38万元、10723.19万元。

 

前后对比可以发现,恒林椅业招股书第58页和第318页,披露的恒林小贷总资产和净资产值,均不一致,前后相互打架,招股说明书的真实性存疑。

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