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郭华山:A股入摩利于创新经济发展

来源:新浪财经 作者:郭华山 责编:杨帆

文/专栏作家 郭华山

 

长远而言,借鉴韩国经验,入摩受益最为显著的方向仍然是经济转型方向,以直接融资为主的金融体系有力地支撑了通信、电子等高技术产业的崛起,对韩国经济与社会也产生了重大而深远的影响。

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5月15日,MSCI明晟公司确定了6月1日将纳入MSCI新兴市场系列指数的首批最终A股名单。其中,新增A股11只,剔除9只,共计234个标的。前十大行业占比对比A股整体来看,明晟指数大幅超配金融地产等低估值行业,以及大众消费食品饮料行业。其他超配行业还包括家电(明晟3.17%对比A股整体2.22%)。而对于成长板块如医药、电子、传媒等则低配。

 

韩国、台湾纳入明晟历史经验显示明晟指数均大幅超配金融消费行业,其中消费品行业入摩后一年表现最佳。目前跟踪MSCI 指数的资产管理规模达到10万亿美元,超过750只ETF基金以MSCI系列指数作为参照基准。

 

对A股而言,资本市场国际化的意义超过千亿资金的流入,需要监管层不断改善和强化中国资本市场的内在机制,让市场法规同国际通行法规接轨。根据韩国和台湾经验,纳入与否并不会改变市场原有趋势,但会影响投资者结构和交易行为,并且直接融资市场的不断扩容能支持经济转型推动高科技企业发展。

 

随着A股正式纳入MSCI境外资金积极布局,并且QFII和RQFII的投资额度也多次上调,为外资流入铺路。4月以来,陆股通资金净流入规模持续放量改善A股流动性,日均净流入21.34亿元,5月陆股通资金净流入规模有望再创新高,5月7日~12日陆股通净流入124亿元。

今年以来,扩大金融市场对外开放的各项措施稳步推进,有序落地。4月27日,银保监会发布《关于放开外资保险经纪公司经营范围的通知》;4月28日,证监会发布《外商投资证券公司管理办法》。QFII和RQFII的投资额度也多次上调,截至4月末,QFII投资额度为994.6亿美元,较年初扩大23亿美元;RQFII投资额度为6148.5亿元,较年初增加97.9亿元。近期日本获得2000亿元的RQFII额度,成为仅次于香港和美国的第三大RQFII额度市场。

 

2017年6月至12月,北上资金净流入MSCI潜在标的占总流入规模的比例平均为62.7%,2018年(除2月净流出外)平均为69.01%,尤其4月该比例高达86.76%,5月截至目前占比为85%,足以表明近期陆股通资金向A股纳入MSCI的潜在标的集中,境外资金主动布局。

目前中国正不断加速金融业开放,A股入MSCI是这当中重要一环。根据MSCI官网,A股入MSCI股票标的和市值不断扩容的前提条件有四个,分别是(1)互联互通机制长期稳定运行;(2)沪股通和深股通每日额度的放宽;(3)股票停牌状况的不断改善;(4)对创建指数挂钩投资产品限制的进一步放宽。大陆和香港互联互通不断扩充,并且根据央行行长易纲目前沪伦通的准备工作进展顺利,争取在2018年年内开通沪伦通,以及近期CDR的意见稿快速落地也为沪伦通做了积极准备。

 

此外,近期证监会对于并购重组的监管力度显著加强,2017年新启动稽查执法调查按键478件,新增立案案件312件,其中重大案件90件,同比增长一倍,例如龙薇传媒虚假陈述等。未来证监会将根据这四个条件不断加强A股监管,并加速中国和国外市场的互联互通。

 

同时,海外经验显示加入MSCI将支持创新经济和高科技行业发展。

 

中国台湾股市和韩国股市历经6~9年完全纳入MSCI。纳入MSCI后,境外资金会持续流入股市,境外投资者占比也不断提升。长远而言,借鉴韩国经验,受益最为显著的方向仍然是经济转型方向,以直接融资为主的金融体系有力地支撑了通信、电子等高技术产业的崛起,对韩国经济与社会也产生了重大而深远的影响。

 

(本文作者介绍:经济学博士,挖财基金投研总监。)

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